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外資內資加速入場 紅旗插上3200點上行空間再度打開

  ■楊德龍 

  本周A股市場強勢上攻,滬深兩市股指走出了逼空式上漲,昨日上證指數成功站上3200點整數關口,徹底打開上行空間。市場的賺錢效應吸引了大量場外資金入場,本周一以及周二的連續兩天成交金額均突破萬億元。各路資金加速入場布局,加上大盤的放量突破整理平臺宣告了牛市行情的確立。

  首先,A股市場的國際化程度越來越高,A股的投資風格已經發生了很大的改變,外資大量流入A股市場,最主要的原因當然是A股經過三年的下跌后,估值處于歷史大底的位置,藍籌股估值具備極大的投資吸引力。

  近期上市公司進入年報披露高峰期,根據統計,截至4月2日晚間,滬深兩市共有1248家公司發布2018年業績,其中829家公司實現凈利潤增長,占比66.43%。從行業來看,金融和石油兩大行業仍然是最賺錢的行業,占據上市公司利潤的過半。石油和銀行是國內各個行業里面盈利能力最強的,但由于銀行和石油板塊都屬于超大板塊,個股市值大,并且公司的收入和利潤大,所以未來的業績增長速度不高,因此在估值上也是全A股市場最低的。

  今年以來,我國貨幣政策和財政政策都有力地支撐宏觀經濟的回升,特別是超預期的減稅降費政策,進一步激發上市公司的活力。4月1日,國內降低增值稅稅率的水平,其中包括對制造業、交通運輸業、建筑業等行業的增值稅稅率,調降合計減稅規模超過萬億元,加上社保繳稅減少部分,總減稅減負規模達到2萬億元。實質性的減稅降費有力地提升上市公司的盈利能力,特別是對相關制造業上市公司構成積極的影響,提高上市公司的估值水平。

  其次,A股現在已經是一個流動性非常好的市場,不僅A股的成交量巨大,是港股的幾乎五倍以上的日成交量,除此之外,滬港通、深港通開通后,資金流進流出的途徑也已經完全打通,這一點對外資來說是非常重要的。

  第三,A股經過制度改革之后,現在無論是分紅制度或是停復牌制度都越來越規范,這有利于吸引外資配置。

  外資在2018年流入A股高達2942億元。2019年以來,外資持續大規模流入,甚至是在加速抄底。據統計,截至3月底,今年以來北上資金凈買入逾1200億元。外資大量流入A股市場,對于A股市場的投資風格會帶來很改變。外資普遍崇尚價值投資和基本面研究,資金流入的股票多數都是一些優質的白馬股,其中大部分都是筆者提出的“白龍馬股”,而一些績差股和題材股是與之無緣的。

  第四,兩融的余額在近期不斷攀升。截至4月2日,兩融余額達到9388.46億元,創2018年6月19日以來的新紀錄,較年初增長1831.42億元,增幅達24.23%。筆者一直反對投資者加杠桿,但是可以把兩融的規模當做行情人氣的風向標。往往在市場的賺錢效應比較明顯時,兩融的余額才會不斷攀升,這也預示著后市的走勢有可能還是非常強勁。

  人心思漲是推動這輪行情上漲的重要動力。更重要的是A股市場經過三年的調整,已經跌出價值。估值是硬道理,便宜是引導力。現在滬深300雖然已經和低點相比,上漲大概20%,市盈率從10倍漲到12倍,但是估值無論放在A股歷史上,還是和海外的市場相比,都是處于底部。滬深300的估值其實還是非常有吸引力的。綜合來看,A股的“黃金十年”已經開啟,建議各位投資者一定要克服猶豫不決的心理,緊緊擁抱優質股票,分享資本市場的成果。

  (作者系前海開源基金首席經濟學家)

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