3的预测澳客网|澳客网彩票网竞彩足球

瀾起科技——內存接口解決方案龍頭,聚焦云計算與AI

  投資要點:

  剝離消費電子業務,專注于內存接口芯片,順勢擴展至服務器平臺。公司成立于2004年,主要從事為云計算和AI提供以芯片為基礎的解決方案,目前產品包括內存接口芯片、津逮服務器CPU以及混合安全內存模組。公司為全球僅有的3家內存接口芯片供應商之一。公司于2017年剝離了包括機頂盒芯片、WIFI芯片在內的消費電子芯片業務,聚焦于內存接口芯片相關業務。2018年底,基于自研CPU和混合安全內存模組順勢推出服務器平臺。公司無控股股東和實際控制人,第一大股東為中電投控,持股比例15.9%。

  營收與凈利潤高增,毛利率大幅上行,經營性現金流穩健,研發投入占比高。公司營收保持穩健高速成長,2018年營收17.6億,近2年增速分別為45.3%,43.2%。凈利潤呈現爆發式增長,18年歸母凈利潤73.7億,近2年增速分別為273%,121%。毛利率處上行通道,近3年分別為51.2%、53.5%、70.5%,18年大幅提升系剝離消費電子業務所致,高毛利率也反應公司內存接口芯片具有極強的競爭優勢和盈利能力。近3年經營性現金流分別為3.87億、2.27億、9.69億。研發為公司核心驅動力,近3年研發占營收比重分別為23.5%、15.3%、15.7%,處于較高水平。

  自主架構納入國際標準,技術迭代推動行業壁壘不斷加深。內存接口芯片是服務器內存模組核心邏輯器件,主要是為了解決服務器CPU的高處理速度與內存存儲設備不匹配的問題。公司現可提供從DDR2到DDR4內存全緩沖/半緩沖完整解決方案。自主研發的DDR4全緩沖“1+9”架構,被JEDEC(全球微電子產業的領導標準機構)采納為國際標準,掌握行業重要話語權。隨著DDR內存的不斷迭代,行業技術驅動的屬性致使競爭壁壘不斷提升,龍頭聚集效應顯現。DDR2階段行業參與者多達數10家,進入DDR4階段目前僅有3家供應商。

  未來持續深化產品技術迭代,布局AI芯片儲備成長新動能。從募投項目來看,公司未來將進一步強化在DDR4上的技術優勢,并推進新一代DDR5內存芯片接口的研發和產業化。同時憑借在高速、低功耗、內存子系統芯片設計上的技術和人才儲備,全面布局用于云端數據中心的AI芯片。

  公司采用第一套上市標準(市值+凈利潤/收入),建議采用PE估值。考慮公司處于高速成長期,盈利能力優異,建議采用PE估值,可對標A股兆易創新、匯頂科技。

  風險提示。警惕產品結構單一風險;警惕產品迭代不及時失去先發優勢

特色專欄

熱門推薦
3的预测澳客网