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“接軌”科創板 上股交對標上交所修改規則

  杜卿卿

  [截至2018年底,上股交科創板有223家分布于23個新興行業的掛牌企業,已有137家次掛牌企業實現股權融資20.38億元,206家次企業實現債權融資12.01億元,交易總金額5.63億元、交易總股數2.86億股。]

  隨著受理工作常態化、首批獲受理企業進入問詢環節,科創板開板交易的腳步也越來越近。

  “上交所科創板開板交易之后,我們所有的審核人員、市場監管人員都將陸續到上交所去掛職鍛煉。這個事情我們已經跟上交所進行了溝通。”上海股權托管交易中心(下稱“上股交”)總經理張云峰對第一財經記者表示,希望通過“見習”,讓團隊真正掌握科創板的精髓,掌握實際操作的要領,盡可能做到與上交所科創板的真正接軌。

  根據國務院要求,目前多地區域市場都在推動建立科技創新專板,提供掛牌展示、托管交易、投融資服務、培訓輔導等服務,力求開拓融資渠道,緩解科技型中小企業融資難問題。

  作為“場外科創板”的先行者,上股交在34個區域股權市場當中具有明顯相對優勢。張云峰向記者透露,目前上股交正在從規則、人員、信息等方面,直接與上交所科創板進行對標。他表示,具體合作方案需要等上交所科創板開盤運行之后才能討論。

  標準完全對標上交所

  自去年11月提出在上交所設立科創板并試點注冊制以來,各地“四板”市場也按捺不住,紛紛調整戰略尋找對接方向。

  “我們一直跟上交所保持順暢的溝通。上海市政府也在努力推進這項工作,我們跟證監會的有關部門都有過一些詳細溝通。”張云峰告訴記者,目前上股交主要就是從三個方面來做好科技創新板的建設。

  一是規則對接。在規范性要求方面與上交所科創板完全一致。上股交正在籌劃修改盡職調查工作指引,對標上交所,要求更加嚴格。比如,提高對重要股東調查的要求,進一步規范掛牌企業信息披露。

  換言之,除了市值、盈利、收入等實質門檻外,上股交“科創板”對掛牌企業的規范性要求,將與上交所科創板的要求完全一致。

  “我們在審核上一直要求比較嚴格,是場外市場中為數極少的除審核基本公示材料外,還要審核工作底稿的交易中心。所以企業和中介機構來交材料,都得開車來,除了基本材料外還有三大箱工作底稿。”張云峰認為,資本市場首先要保護投資者利益,而保護投資者利益最主要的就是做好信息披露,所以即使這會使得很多企業不敢來,但上股交還是堅持比較高的信息披露要求。

  二是人員對接。張云峰表示,按照上股交與上交所溝通的意見,等到上交所科創板開盤之后,上股交所有審核人員、市場監管人員將陸續到上交所去掛職鍛煉,讓股交中心的團隊真正把握科創板審核與監管的核心精神。

  三是建立企業誠信數據平臺。上股交正在為中心內科創板掛牌公司建立一套誠信數據體系,以對企業進行全方位了解,提供所有有助于對企業作出判斷的信息,比如用電情況、人才流失情況等。

  “這也是跟上交所溝通之后,我們確定要做的一件事。”張云峰稱,目前上股交正在對部分科創企業進行重點培育,特別是對于已經掛牌的資質不錯的,上股交會按照上交所科創板的規則,甚至結合操作指引、窗口指導等沒有寫進規則里的要求,對這些企業進行規范,使得這些企業在規范性上提前符合科創板標準。

  場外市場“轉板”新思路

  如果能夠將自己交易所內的掛牌企業,直接送去A股,是很多區域市場負責人的美好夢想。因為這樣,就可以此吸引更多投資者和企業的參與。但是,顯然監管部門不會允許“轉板”成為制度套利的工具。

  在這種背景下,找到與高階市場恰當的合作路徑,就成為低階市場必須面對的問題,而這,也是資本市場不同層次之間優勢互補發揮協同效應的基礎。

  在3月29日中國證券業協會組織召開的區域性股權市場規范發展專題座談會上,證監會打非局局長李至斌表示,希望上股交科技創新板進一步孵化培育出符合上交所科創板條件的上市公司,發揮更大的市場效應。

  他還稱,上股交在“科技創新板”的探索得到了國務院認可,并要求推廣到全國8個區域。

  場外市場的科創板,與上交所的科創板,有何區別、又有何關聯?

  去年在上交所設立科創板被首次提出時,市場上一度將上股交的“科創板”與上交所科創板混為一談。事實上,上股交屬于場外市場,從掛牌企業層次、投資者數量、交易機制設計等各個方面,二者都不可同日而語。

  “上股交在2014年底提出設立科技創新板的構想,經過一年多論證之后,2015年12月28日開板。之后,上海市政府于2016年向國務院遞交的上海科技創新中心建設方案里面寫到科技創新專板。國務院在征求各方意見之后,以國務院文件形式批準實行。”張云峰對記者稱。

  2016年4月,國務院批準并印發《上海系統推進全面創新改革試驗加快建設具有全球影響力的科技創新中心方案》。其中提到,“在上海股權托管交易中心設立科技創新專門板塊,在符合國家規定的前提下,探索相關制度創新,為掛牌企業提供股權融資、股份轉讓、債券融資等創新服務”。

  截至2018年底,上股交科創板有223家分布于23個新興行業的掛牌企業,已有137家次掛牌企業實現股權融資20.38億元,206家次企業實現債權融資12.01億元,交易總金額5.63億元、交易總股數2.86億股,成交價格平均值6.40元/股。

  雖然掛牌數量有限、融資規模較小,成交量也不高,但是張云峰告訴記者,與上交所科創板相比,上股交這200多家科技企業選擇的也都是“硬科技”。

  在市值、收入等規模方面,目前達標則還比較困難。作為地方股權交易市場,上股交一直以來都是定位于為中小企業服務,市值較大的企業接觸較少。另外,目前掛牌企業中也有符合上交所文件中所列科創板上市條件的。“但從A股審核實際來看,光達到文件規定的基本標準是不夠的,實際標準要遠高于文件規定的基本要求。”張云峰對記者分析,這次科創板預計也是一樣的,一定會優中選優。所以,上股交還要進一步努力。

  在他看來,“轉板”暫時很難實現,但是通過按照上交所規則嚴格要求、按照上交所審核和監管標準來嚴格執行、按照上交所對科技企業的要求來嚴格篩選,就是目前區域市場科技創新板與上交所科創板最好的對接路徑。

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