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流動性總量處較高水平 逆回購連續11天缺席

  本報記者 蘇詩鈺 

  4月3日,中國人民銀行發布公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,當日不開展逆回購操作。自3月20日以來,中國人民銀行已連續11個工作日暫停逆回購操作。

  就央行逆回購持續暫停的原因,東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示,近期央行之所以在公開市場持續暫停逆回購操作,一方面在于當前市場利率波動范圍仍在央行政策目標之內,資金面總體上并未偏離合理充裕狀態。另一方面,央行此舉也有助于防范市場主體形成流動性幻覺。年后一段時期市場利率曾持續低于政策指導利率,一些金融機構有可能形成單邊流動性寬松預期,放松流動性風險管理。

  蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍對《證券日報》記者表示,央行暫停逆回購,主要原因是前期寬松的貨幣政策,釋放了大量流動性,通過暫停逆回購的方式回收流動性也是合理之策。另外,最近一段時間,央行公開市場到期資金規模不大,央行進行逆回購操作必要性也不大。當前,央行的貨幣政策將以穩為主,同時將密切跟蹤當前經濟形勢的走勢,既要保證流動性的合理充裕,又要防止“大水漫灌”。

  上海財經大學量化金融研究中心主任曹嘯對《證券日報》記者表示,近期貨幣市場利率下行是央行逆回購暫停的主要原因,由于貨幣政策整體趨于寬松,市場短期流動性較為充沛,同時市場利率期限結構也較為合理,在不采取“大水漫灌”政策的總體原則下,央行暫停流動性投放是謹慎和合適的。

  曹嘯表示,目前,央行在貨幣政策操作上是采取了相機抉擇的操作策略,央行是否會持續暫停逆回購,主要取決于市場利率和流動性的整體狀況,從目前看,排除逆回購和MLF到期對沖的因素,只要市場利率不出現較大幅度上升,央行會繼續暫停逆回購。原因在于,從貨幣政策傳導以及降低實體經濟融資成本的目的考慮,公開市場操作的作用有限,央行降準降息的作用更為顯著,公開市場操作在準備金率和基準利率的基礎上才能發揮作用。

  王青則認為,考慮到月初流動性回暖進程還存有慣性,短期內央行有可能繼續暫停逆回購。不過,4月17日將有3665億元MLF到期,且與當月稅期高峰疊加,估計月中前后央行恢復流動性注入的可能性較大。在當前宏觀經濟下行壓力趨緩,市場流動性保持充裕背景下,4月份央行降準的迫切性有所下降。但若下周公布的3月份金融數據反彈乏力,央行仍有可能在月內實施降準。

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